【资讯】中粮分析大豆基金看空情结有增无减短茎紫菀

中粮分析:大豆基金看空情结有增无减

cftc上周五公布的持仓报告显示，大豆基金持有的净空单量在截止1月18日这一周内猛增了2万多手，即从前一周的51538手一下子增加到了74314手，净空单量再创历史最高纪录。从单边持仓来看，基金持有的空单总量也达到了前所未有的水平，为101769手，首次突破10万手这个整数关口，在整个空盘量中所占的比重高达41.1％，而以往的历史中，空单总量在空盘量中所占的比重最多也就是39.9％，这一周的比重首次超过40％。这些迹象表明基金对大豆行市的看空情结有增无减。从今年整体的基本面看，美国大豆获得创纪录丰产已成定局，南美大豆产区基本上可以说是风调雨顺，丰产前景可期，国际市场的大豆供应十分充足，基本面利空状况没有改变，所以基金不断扩大净空单持有量也是顺理成章的事情。不过，由于今年美国、南美以及中国农民都表现出强烈的惜售心理，创纪录的产量未能如预期的那样悉数进入流通市场，加上中国对美国大豆的需求又出乎意料地强劲，因此基金多次努力也未能将期价打压到510美分以下。每当基金的净空单量达到一个新的水平后必然会出现一波空头回补行情，期价也因此而回升。从7月份基金开始多翻空到目前已经出现了至少两个这样的波段。第一次是在04年10月12日净空单突破5万手的时候，cbot大豆期价下挫到了513美分的低水平，基金在接下去的两周中减少净空单约1.5万手，期价也回升到了539美分；第二次是04年11月9日基金的净空单突破6万手的时候，大豆期价跌到了510.5美分的水平，其后出现的平仓又将期价拉升到561美分的高位。现在基金的净空单突破了7万手，期价也再次下挫到了513.5美分，但是，遗憾的是，净空单再创新低的时候期价却未能见新低。笔者估计短期内期价将会出现回升，市场很可能出现又一波平仓行情，毕竟这么大的空单量意味基金的持仓风险大增。尽管如此，笔者认为，基金在大豆上继续持有净空单这状况不会改变。图：基金从04年7月2日多翻空之后的净持仓变化：cbot大豆的长期走势显示，一轮大牛市过后，跟随的必然是一段相当长时间的熊市行情，在本轮价格大涨之前，大豆期价曾在底部盘整了长达四年之久，尽管很难预料本轮大涨之后，期价会在底部徘徊多长时间，但是就目前的市况而言，期价很难突破560美分这一近期的高点，相反，向下的空间还是比较大的，历史的最低价曾接近过400美分的水平。看空的理由如下：1、美国大豆供应量巨大的事实并不因农民惜售而改变，惜售只是将供应压力后移。当前，美国农民的惜售心理依然很强，年前的惜售被认为是低价和税收两个问题造成的，但年后税收问题不存在了，惜售依旧，说明价格仍在左右农民的售豆意向，而且另一个问题也开始冒出来了，那就是锈病到底会对今年的大豆产生多大影响，农民可能需要对这个问题有进一步的认识之后再将大豆出手。这样一来，供应的压力继续往后推移。但是，随着三、四月份南美新豆上市，美国农民就有可能得以更低的价格出货了。我们对比1月21日的三国大豆报价可以说明这一点：这一天，美国大豆四月船期的fob报价为206美元／吨，阿根廷大豆四月船期的fob报价为183美元／吨，巴西大豆四月船期的fob报价为192美元／吨，显然南美豆的报价比美国豆便宜得多，即使剔除运费因素，南美大豆还是要比美国大豆便宜，这就是南美大豆上市后美国豆农需要面对的问题。如果美国农民在二、三月份仍不愿意出货，最终的结果是美国大豆的库存很可能超过目前美国农业部的预测，这意味着库存压力增大，对大豆价格将是一个更长期的制约因素。2、中国对进口大豆的采购需求将逐渐转向南美市场。04／05上半个年度，中国在美国大豆出口市场上占据了半壁江山，截止1月13日美国对外装运的1632万吨大豆中有745万吨运到了中国，占美豆对外总装运量的45.6％。从往年的历史看，中国对美豆的采购高峰到二月中旬基本结束，三月份的采购量较低，每周买一到两船，然后，四月份开始就只有零星的采购了，这个时候采购美豆的主要原因是美国大豆可以在较短的时间内运抵中国，对于供应有可能中断的进口商来说进口美国豆可以缩短断档的时间。往年这个时候，中国进口商已经订购了大量的南美豆，今年中国进口商改变了以往的订货方法，从订货到装船可以说是一种“短平快”的策略，因此目前仅少量买入3、4月船期的南美豆，但是，随着巴西大豆离收获季节越来越近，中国的采购量会很快增加。随着中国的需求转向南美，市场对美豆的需求将会减少，根据美国农业部最新公布的出口销售报告，截止到1月13日，美国大豆的出口成交总量为2205万吨，依然比去年同期落后，而美国农业部的出口目标是要比上年度增加340万吨，出口任务艰巨。3、美国国内的大豆压榨好于去年，但12月份的压榨量已经开始让人不满意。本年度第一季度美国大豆压榨需求良好，除了9月份的压榨量低于去年同期外，10、11月的压榨量都好于去年，根据美国统计局的数字，截止到11月份，本年度的累计压榨量已达到4.287亿蒲式耳，去年同期为4.194亿蒲式耳，增加了930万蒲式耳。但是日前nopa公布的12月份压榨量1.434亿蒲式耳似乎并不令市场满意，市场预计的压榨量要高出300－600万蒲式耳。海外分析机构通过大豆压榨量以及油粕库存推算12月份美国国内的豆粕消费也是一个比较令人失望的数字。根据nopa的压榨数推算，统计局12月份的压榨量估计在1.51亿蒲式耳，美国农业部对本年度压榨量的预测是16.6亿蒲式耳，意味着本年度剩下的8个月内大豆压榨量将达到10.8亿蒲式耳，平均每个月的压榨量为1.35亿蒲式耳，而过去五年内同期的平均压榨量为1.322亿蒲式耳。4、小麦、玉米等农产品期价走低也会影响到大豆。今年美国玉米的产量也达到了创纪录水平，玉米价格在底部震荡。美国是全球最大的玉米出口国，但今年的出口面临着中国和阿根廷两方面的竞争，来自阿根廷的竞争是可以肯定的，因为阿根廷今年玉米产量预计大幅增加，必然会抢占美国的一部分市场，来自中国的竞争则要视国际市场运费的变动而定，如果运费下跌，那么中国的竞争力会比较弱，但目前玉米价格还看不到走高的迹象。小麦亦如此，中国同加拿大签订购买加麦的协议、欧盟批准对出口小麦提供补贴等消息均是小麦市场上的利空消息，小麦价格也一直在300美分上下徘徊。因此，目前基金在玉米和小麦上都持有大量的净空单，整个农产品市场都处于熊市之中。当然，市场上多种不确定因素也依然存在，这也是基金在扩大净空单持有量之后不断平仓的原因。这些因素包括南美天气、锈病、美国现货流通和美国新豆播种面积等。南美大豆关键生长阶段的天气相当重要，如果出现干旱或降雨过多都会影响到产量，此外锈病的防治是否及时也对产量有很大影响，但是有两点可以比较乐观，一是连续两年出现天气灾害的概率比较低，二是锈病防治的经验比去年好，因此，南美大豆产量不太可能出现连续第二年的大幅减产。即使巴西南部部分地区干旱得不到缓解，北部部分地区因降雨过多无法及时喷洒杀菌剂，产量不如目前预计的那么高，估计也不会影响全球的总供应量。美国现货流通目前面临的问题，是个季节性问题，每年这个时候都是市场炒作的对象。随着时间推移，这个问题会迎刃而解。至于美国新豆播种面积，目前有关机构的预测是比去年减少200万英亩，美国农业部会在三月底公布对播种面积的意向调查，期价在那时候会对播种面积有所反应。美国大豆锈病是一个十分不确定的因素，现在难于作出判断。总而言之，在目前这种基本面状况下，基金仍会做空，期价会在510－560美分之间波动，一旦南美大豆产量确定丰收、美国农民大量出货、新豆播种面积也并未过于偏离目前市场预计的大约减少200万英亩这一预测，那么期价就有可能跌破500美分。

尊皇棋牌游戏中心大厅

局王七星彩图纸最新版

西游女儿国无限元宝版

彩色拼接最新版